电动化催生铝合金压铸新赛道：电动车对轻量化诉求更高，据咱们统计，电池包原料约占电动车整备原料的24%，车重成为限制电动车晋升续航历程的主要身分。电动车勾销了策动肌体系，也发生了新的铝合金压铸件，如电池包、电启动体系等壳体，且创制工艺越发繁复。电动车在车身、底盘构造件上越发踊跃采取铝合金压铸件。跟着高真空压铸工艺、大吨位压铸机的成长，铝合金一体化压铸成为趋向。电池包、电启动壳体、车身构造件、底盘件及一体化压铸等已成为铝合金压铸新的利用范畴，吸收更多财产介入者投入。

　　电动化下铝合金压铸行业的格式之变：保守汽车铝合金财产链格式绝对不变，外资铝合金企业以甲第供给商为主，具有产物计算开辟、压铸工艺、客户资本等劣势。国际铝合金企业以二级供给商，中小件产物占多数。国际企业凭仗本钱、办事劣势迟缓替换。电动化下，新铝合金压铸产物对创制工艺、计算提议了更高的央浼，庞大薄壁、构造繁复的车身构造件必要更大吨位的压铸机等装备参加。电动车用铝合金压铸产物仍处于变革中，对供给商的开辟计算才能提议更高央浼。国际少少在该范畴堆集多年企业在压铸工艺上不停晋升，无望凭仗更快的推戴速率和墟市开辟才能在该范畴取得更大份额。

　　文灿将成为新赛道的领军者：1）凝神于汽车铝合金压铸营业：汽车压铸支出占比90%以上。2020年公司终了法国百炼团体收买，使得公司工艺才能获得美满，产物品类得以裁减。公司在国际结构了珠三角、长三角、环渤海地域，可高效赶快地办事于华夏甚至天下各地的汽车整车和甲第零零件客户。2）抢先结构一体化压铸等新赛道营业，2014年公司即完成了车身构造件的量产。车身构造件支出占比从2015年8.9%晋升至2020年的22.0%。公司终了6000T、9000T庞大压铸机预查收，经营一体化压铸大业。咱们梳理了相干公司在该范畴的结构，文灿股分在车身构造件上量产工夫早，堆集了富厚创制经历，产物品类多，配套的客户数目也处于抢先职位。3）电动车的铝合金压铸件对供给商同步研发才能央浼更高，文灿股分不停拓展整车客户，甲第供给商营业占比晋升，同步开辟才能获得车企承认。4）高度碎片化墟市有益国际零零件企业包围。

　　公司红利展望及投资评级：跟着配套车型销量增加，公司铝合金压铸营业将投入赶快增加期，咱们看好铝合金压铸行业及公司在该范畴的合作力，文灿无望在新赛道中获得更大的墟市份额。咱们估计公司2021—2023年归母净成本划分为2.62亿元emc易倍体育app、4.66亿元和6.02亿元，对应EPS划分为1.0一、1.8和2.33元，依照2021年8月25日开盘价，对应PE值划分为3⑻21和17倍，emc易倍体育初次笼盖赐与“保举”评级。